2025 年 4 月，国内黄金市场迎来历史性时刻：上海黄金交易所 AU9999 主力合约突破 750 元 / 克，周大福、老凤祥等品牌金饰价格逼近 990 元 / 克，较 2023 年同期涨幅超 50%。这一现象背后是三重力量的叠加：
国际金价传导与汇率杠杆：
国际金价从 2023 年的 2000 美元 / 盎司飙升至 2025 年 4 月的 3000 美元 / 盎司，涨幅达 50%。按当前汇率 1 美元 = 7.2574 人民币计算，国际金价对应人民币约 698 元 / 克，但国内金价却突破 960 元 / 克，溢价率达 37.5%。这种溢价源于进口关税（5%）、增值税（13%）、加工费（约 80 元 / 克）及品牌溢价（约 15%），形成 “国内金价 = 国际金价 × 汇率 ×（1 + 税费）+ 加工溢价” 的独特定价公式。
央行购金的 “战略定力”：
中国央行连续 16 个月增持黄金，截至 2025 年 3 月末，黄金储备达 7370 万盎司（约 2292 吨），较 2024 年同期增长 12%。这种 “去美元化” 操作直接推升国内黄金的金融属性 —— 黄金储备占外汇储备比例从 3.5% 提升至 5.5%，但仍低于全球 15% 的平均水平，未来增持空间巨大。
民间投资的 “恐慌性抢筹”：
2025 年一季度，国内黄金 ETF 持仓量激增 30.97 吨至 92.44 吨，创历史新高；金条金币销量同比增长 25%，部分银行出现 “断货潮”。这种现象与 2013 年 “中国大妈” 抢金潮不同，此次主力是机构投资者 —— 社保基金、保险资金将黄金配置比例从 5% 提升至 10%，对冲股市与债市波动。
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